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  供需矛盾趋强，库存由增转降。需求端，进入旺季，下游需求逐步释放，钢材料消费进入持续回升的阶段；结构上看，螺纹需求显著回升；板材需求重回高位。供应端，钢厂利润收窄，钢材供应高位回落，供给压力有所缓解。总体而言，随着需求的季节性转强，叠加供应边际趋于收敛，四季度钢材供需矛盾有望逐步增强。与此同时，生产所带来的成本支撑作用依然较强。短期内，钢价预计将由震荡下行转入震荡上行状态。

  供应趋于增长，矿价承压运行。需求端，钢厂利润收窄，检修力度有所加大，铁矿需求边际转弱，但整体需求仍保持高位水平。供应端，海外矿山新增产能逐步释放，发运量保持高位水平，铁矿供应增长预期渐强。库存端，铁矿整体库存处于偏低水平，仓库存储上的压力较小。总体而言，铁矿供需边际转弱，供需预期趋弱，矿价面临一定的供应压力，有待时间消化。短期内，铁矿价格预计将维持震荡偏弱的运行状态。

  政策约束+低库存共振，短期震荡偏强。“反内卷”与查超产政策持续发力，7月起规上原煤产量同比转降，四季度矿山开工率受限，供应弹性不足。叠加10月9日湖南煤矿事故后，区域性安监趋严预期升温，短期供应不确定性增加。钢厂铁水产量稳定高位，焦煤刚需稳固；当前综合库存较去年国庆后降10.3%，低库存放大供应扰动。四中全会前“十五五”政策与钢铁稳增长预期向好，短期焦煤震荡偏强。

  当前集运市场受情绪、现货与预期三重利好共振支撑，一方面，中国商务部对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制，引发市场对集运运力潜在收缩的担忧，为期市情绪注入较强利多；另一方面，10月下旬航司挺价兑现幅度尚可，欧线美元/大柜，为盘面提供扎实托底；同时，本周主流航司陆续宣涨11月运价，提涨目标达2500-2600美元/大柜，叠加10月挺价推进相对顺利，市场对后续即期运价走势预期乐观，进一步驱动EC2512合约走强。

  今日甲醇期货价格先跌后涨，收涨。本周国内甲醇产能利用率和产量意外下降。本周国内甲醇检修装置较多，导致市场产量大幅度减少。烯烃行业开工率基本稳定，整体保持高位运行，好于预期。短期烯烃行业暂无计划内调整变动，预计开工率持续高位。本周传统需求产品开工率大部分下跌，仅甲醛产能利用率上涨明显。下周传统需求产品开工率仍大部分下降。下周仍面临库存增量压力，但其实际增幅或继续取决于物流运输的匹配节奏。与此同时，别的地方多数企业签单顺畅，出货情况良好，对整体库存形成有效对冲。综合看来，在区域分化下，整体库存或呈现小幅去库趋势。目前来看，在途外轮仍较为充足，预计下周港口甲醇库存或累库，但卸货速度存在比较大的不确定性，需关注各种各样的因素对外轮卸货速度的影响。内地甲醇市场部分市场偏弱，企业竞拍成交一般。港口甲醇市场上午基差走弱，现货商谈成交一般。产量意外下降及烯烃开工率保持高位，数据好于预期。叠加港口库存因制裁船事件影响，也出现短期去库。短期甲醇期货价格或继续反弹修复前期悲观预期。

  今日尿素价格短暂下探后震荡回升，小幅收涨。本周尿素产能利用率和周度产量降幅大于预期。短时检修加故障，供应明显收紧。下周期产能利用率继续下降。本周复合肥产能利用率如期继续下降。从主产区看，河北、山东地区以及河南地区，企业装置减负荷停车进一步增多；湖北地区大企业运行负荷下调，中小型企业多进入停车检修期；苏皖地区，企业继续以销定产，部分装置运行负荷平稳；东北地区，部分开工推迟至11月。下周期，企业继续清降库存，装置开工率或多维持低位。持续的降雨，让国内尿素市场交易不温不火，农业需求推后，工业需求减弱，尿素工厂去库较难，涨库趋势延续。新一轮印度招标公布，北方部分港口集港热情增加，不过考虑国内窗口期依旧存在，货源离港依旧紧迫，短期内港存整体窄幅震荡运行。工业需求偏弱推进，暂无较动；农业需求在降雨结束后逐渐回升；另外储备需求适当跟进。出口随着前期出口窗口期结束，出口量慢慢地减少。供应量降幅好于预期，而农业需求或有某些特定的程度回升，短期尿素期货价格或修复性反弹。

  今日纯碱2601主力合约震荡运行供应端，最新周纯碱综合产能利用率84.93%，上周88.41%，环比下降3.48%，不过预计10月产量难以下行，检修计划少，新产能或释放，供应压力将继续提高。需求端，玻璃产销不佳，浮法玻璃与光伏玻璃产量整体虽环比略降，但刚需仍存；别的行业需求平稳，个别略有增加。周内企业库存170.05万吨，较周一增加1.59万吨，涨幅0.94%。其中，轻质纯碱75.98万吨，环比增加1.68万吨，重质纯碱94.07万吨，环比下降0.09万吨。总的来看，当前企业亏损挺价意愿强，但供应宽松、需求增量有限，市场对价格波动预期窄，短期纯碱或继续低位震荡运行。

  今日玻璃2601主力合约震荡回升。最新浮法玻璃行业日熔环比继续持平。10月预计产量预计提高，供应压力将增。最新全国浮法玻璃样本企业总库存6427.6万重箱，环比+145.2万重箱，环比+2.31%。本周沙河地区在需求偏弱以及市场低价货源冲击下，工厂出货率持续偏低，华北地区整体库存环比增长明显；华东库存环比上涨为主，需求改善有限，部分企业经过假期大幅累库拖累下，消化速度较慢，同时叠加外埠低价货源冲击影响，当地企业出货依旧偏弱，整体产销并不乐观，部分企业库存仍呈上涨态势；华中市场原片企业出货偏弱，虽小部分企业为提高产销选择让利操作，但效果一般，整体库存维持累库趋势。短期来看，产销不佳延续难有改善，长期受供应增量、需求疲软及中游仓库存储上的压力影响，市场对价格持续上涨信心不足，月内玻璃期现价或继续偏弱震荡。

  今日沥青价格横盘震荡后有所走强，收涨。市场担忧供应过剩风险，且美国引发的贸易争端抑制需求前景，国际油价下跌。本周四沥青厂库和社会库存双双去库，对价格影响中性偏多。山东地区厂库去库较为显著，主要由于区内主力炼厂间歇停产，加之船发尚可，主发库存带动库存消耗明显。北方地区仓库存储下降明显，分析问题大多是天气好转后，部分业者集中出货带动库存消耗明显。北方地区价格持续阴跌为主，市场抛售积极性较高，但是考虑近期部分地区降雨对于刚需有所阻碍，市场交投气氛相对平淡，看跌气氛浓厚导致下游备货积极性放缓，部分自有合同以及社会库库存出货为主，各品牌资源竞争依旧明显；南方地区主力炼厂维持间歇生产，华南地区供应压力相对有限，部分套利低价资源成交放量，社会库资源成交居多。下周期虽然中化泉州以及中海四川计划复产，但无棣鑫岳计划停产以及山东胜星暂无生产计划，预期带动沥青产能利用率下降。随着北方施工周期进入尾声，改性沥青供应将继续下滑，南方预计持稳运行，整体呈下降趋势运行。虽供应预期下降，但未来一周需求方面，降温降雨天气再度来袭，北方需求慢慢地减少，部分省份降雪停工，南方预期难以显著提升。国际原油偏弱运行以及新一轮降雨来袭对于市场仍有利空压制，短期沥青期货价格或继续偏弱震荡。

  今日烧碱2601主力合约震荡回升，山东液碱价格有所回升。供应端，山东氯碱企业整体开工率保持高位，样本企业产能平均利用率为81.4%，较上周环比-2.6%。华北、华东负荷均有下滑，其中华东-2.9%至80.7%，其中山东-2.0%至83.1%。氧化铝行业利润不断收缩，电解铝厂担忧未来原料保供能力变弱，少量采购补库，但成交价格仍呈下跌趋势。当前氧化铝企业亏损压力增大，少数企业被动减产，多数企业为保证稳产保供，抢占长单份额，短期生产经营稳定，主力下游送碱下降至9000吨左右，仓库存储上的压力有所缓和。最新山东区域烧碱库存40.33万吨(湿吨)，环比下调4.25%，华北地区因对价格减低预期采取低价补库致仓库存储下降。当下山东烧碱供应压力仍较大，液碱价格虽有企稳，但后期改善仍需着重关注氯碱装置检修进度及氧化铝企业采购节奏变化，短期烧碱或震荡企稳运行。

  今日烯烃价格先跌后升，收涨。市场担忧供应过剩风险，且美国引发的贸易争端抑制需求前景，国际油价下跌。塑料下游工厂心态偏弱，持续补库力度不足，库存向下传导压力较大，生产企业库存维持积累。其次因为生产企业部分挺价出货，库存消化减慢。但是生产企业停车装置增多，供应压力小幅缓解，所以生产企业库存仅小幅上涨。市场消化低价现货，社会样本仓库库存小幅去化。节后PP市场连续下行，上游生产企业去库速度缓慢，因此周内生产企业库存仅窄幅下降。下游需求陆续回归正常，国内贸易商样本企业库存出现去化。中东、韩国及东南亚供应压力下，增加对中国资源配比，周期内港口库存亦存部分入库资源，故本周期港口库存减少。综合看来，本周整体商业库总量下降。需求表现尚可，上游企业积极去库，因此预计下周商业仓库存储下降。聚丙烯供应端暂未出现有效减量，市场仍表现为供应宽松。需求因低价刺激，部分工厂将点价订单后延以采购现货为主，促进一定的货源消耗。未来供应忧虑给予资金盘面信心提振，然现货成交氛围转弱，商家延续低价出货节奏，低端现货重心再度下探。国际原油价格止跌震荡，化工品市场情绪有所好转，短期烯烃期货价格或有反弹可能。

  （1）对二甲苯。PX上周产量为74万吨，环比增长0.39%，整体供应较为充裕。国内PX周均产能利用率88.23%，环比增长0.35%。亚洲PX装置开工率亦有回升，供应小幅增多。需求端方面，下游PTA装置开工率上周回升，产量仍处于同期中性水平，对二甲苯供需趋宽，聚酯终端日产量维稳为主，纺织旺季续期回暖低于预期。短期随国际原油价格偏弱运行，长久来看，PX整体或偏弱运行。

  （2）PTA。供应端，上周产量为144.07万吨，较上周增加0.68万吨，较去年同期增多1.09万吨，供应整体仍处于近几年同期高位。需求端，下游聚酯日产量小幅增多，瓶片、长丝短纤周产量保持高位，需求变动有限，对PTA的需求较为稳定，纺织旺季需求低于预期，需求端难觅利好。库存端，PTA工厂库存去化至历年同期低位，下游聚酯工厂PTA库存维持偏低水平，供需整体偏紧。短期内PTA价格或随成本端波动，或震荡偏弱运行。

  （3）乙二醇。供应端，上周产量为42.57万吨，环比增长2万吨，环比提升4.92%。需求端，下游聚酯日产量维稳，上周瓶片产量增多，江浙纺织织造、印染开工率维持稳定，订单天数环比小幅下跌，旺季需求回升预期不足。库存端，周一华东主港仓库存储的总量为47.88万吨,较上一期增加3.57万吨。乙二醇库存库存水平偏低，但随着乙二醇到港量的增多及开工率维持偏高水平，低库存水平逐渐缓解，乙二醇近期或震荡偏弱运行。

  （4）短纤。供应端，短纤上周产量继续保持高位，产量变动有限。需求方面，下游涤棉纱开工水平小幅下滑，但仍处于近几年同期中等水平，纯涤纱及涤棉纱厂内库存维持稳定，下游订单天数环比降低，短纤需求一半，终端印染、织造开工率维持稳定。短纤厂内库存整体小幅累积。短纤期货近期或震荡偏弱运行。

  （5）瓶片。成本端支撑偏弱，成本端塌陷明显。供应端，上周瓶片装置开工小幅回升，产量仍处于同期偏高水平。需求端，饮料生产旺季已过，下游需求回落。工厂库存水平小幅降低至14.71天，开工率稳定，需求变化有限，预计下周库存水平维持震荡变化。瓶片产能过剩，近期瓶片走势跟随成本端变化。

  纯苯方面，上周国内开工率小幅回升，处在近几年同期高位，周度供应保持高位，装置重启及新装置投产的预期下，远期压力仍在，纯苯下游需求整体偏旺，苯乙烯短期供应回升。上周中国港口纯苯库存为9.1万吨，较上期库存10.6万吨去库1.5万吨，环比下降33.7%；较去年同期库存7.5万吨上升1.6万吨，同比上升21.33%。纯苯供需结构有所好转，纯苯或震荡运行。苯乙烯方面，周产量在34.75万吨，较上期增1.11万吨，环比增多3.3%，产量变化有限，继续保持高位。由于国庆假期放假，下游3S开工回落，节后下游开工逐步恢复，整体需求仍偏弱。周一江苏港口苯乙烯库存为19.65万吨，较上周期减少0.54万吨，环比降低2.67%。苯乙烯远期需求整体偏弱，近期苯乙烯整体低位震荡运行，逢高或偏空，关注成本端变动，关注苯乙烯与纯苯价差的缩小。

  近期中东及美国航线运费环比下跌，叠加国际原油承压，成本支撑偏弱。LPG本周产量增长至55.01万吨，供给压力仍偏高，LPG预计到港量水平维持中性水平。港口库存上周小幅去化至318万吨，但高仓库存储上的压力仍在。从下游来看，MTBE、PDH以及烷基化油装置整体开工率下滑。总的来看，化工需求转弱，供需基本面未有实质性改善，美国液化气仍在累库，近期LPG短期走势或震荡运行。

  宏观层面，当地时间10月15日，美国财政部长贝森特表示，美国总统特朗普将于10月底访问日本，然后参加在韩国举行的2025年亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议。基本面上，铜矿方面，英美资源集团与嘉能可合资的Collahuasi矿山产量同样下滑27%，两家公司均下调2025-2026年产量目标。与此同时，泰克资源公司将Quebrada Blanca矿山2025年产量预期下调至17万-19万吨，远低于前期指引。自由港麦克莫兰公司首席商务执行官表示，该公司计划退出支撑全球铜矿石销售的基准定价体系，以保护冶炼厂的盈利能力。而日本、西班牙和韩国联合发声，指出铜精矿的加工费（TC/RC）正不断下跌，已严重侵蚀冶炼厂盈利能力。消费方面，铜价仍处高位，下游采购情绪偏弱。从库存端来看，LME铜库存维持降势，COMEX铜库存继续增加，国内铜社会库存维持累库态势。总的来看，宏观市场仍存不确定性，对铜价利好有限，不过原料紧缺下，铜基本面支撑仍存，预计短期沪铜下行空间存在限制，或继续高位运行。

  根据外网报道，俄罗斯铝业集团位于金迪亚的子公司几内亚铝土矿公司即CBK的工人正在罢工，要求公司领导将工人底薪定为850万几内亚法郎，同时也要求总经理俄罗斯人加亚斯基离职。不过，据了解CBK铝土矿产量不大，对几内亚铝土矿供应影响有限，近期进口几内亚铝土矿价格趋势偏弱。氧化铝方面，据测算，部分高成本企业已进入亏损状态，当前仅北方个别企业可能会采取减产动作，另近日山西地区因雨季供应问题减产40万吨，不过国内氧化铝供应过剩压力仍存。电解铝方面，进入10月，北方部分电解铝企业反馈，受下游加工材需求旺季带动，铝水直供比例预期提高，这将直接引发铝锭产量维持低位，对铝价形成支撑。消费端，高价对下游采买节奏的抑制逐步显现，部分中小加工公司可能因成本压力减少采购或推迟订单，导致需求端边际走弱。总的来看，氧化铝供应有所减量，但仍偏高，库存维持增势，预计短期氧化铝或继续低位运行，而电解铝供应端变动不大，关注消费端动向，预计短期沪铝或继续保持高位震荡格局。

  近期国产锌精矿加工费出现回落，进口锌精矿加工费维持增势，矿端供应仍呈宽松态势。精炼端，10月份，预计国内精炼锌产量环比增加4%，冶炼厂原料问题凸显，国内矿加工费下行以及硫酸价格走低，压缩冶炼厂利润，同时再生原料价格走高，利润倒挂下部分再生锌冶炼厂主动下调产量，限制产量上行幅度，不过仍处高位。消费方面，受假期影响，上周镀锌开工率录得46.83%，较节前下降8.98个百分点，压铸锌合金开工率录得46.51%，环比降低0.36个百分点，氧化锌开工率录得56.08%，环比下降1.24个百分点。库存方面，周内国内锌社会库存有所下滑，不过较上周仍维持增长态势，海外LME锌库存止增回落，关注海外库存动向。当前锌终端消费亮点不足，仍未见大规模出口情况，供强需弱延续，然外盘对沪锌仍起一定支撑作用，预计短期沪锌仍以震荡为主。

  今日碳酸锂2511主力合约震荡上行。近期现货成交随市波动，近期贸易商出货活跃度转弱，交投氛围清淡。供应端，富宝资讯调研，碳酸锂供应呈小幅增长态势。虽江西某云母大厂停产，但新疆、西藏新增产线投产爬坡，叠加现有企业高产能利用率，抵消减产影响。10月预排产边际增2450吨，云母、盐湖提锂分别增1500、1000吨，辉石提锂减350吨，一次料与其他材料提锂均有增量，总体供应量仍小幅增长，新增产能与高利用率弥补了前期减停产缺口。下游排产稳增，储能与新能源汽车成支撑，9月磷酸铁锂排产环比增6.57%，10月预排产环比增3.16%；三元材料10月预排产环比增5.01%。电芯厂10月排产普遍增长，一方面应对海外储能出口需求，另一方面备战国内消费旺季，部分订单排至明年。终端新能源汽车市场产品迭代加速，为锂盐需求提供支撑。社会库存去化，下游累库备货。最新碳酸锂社会总库存13万吨，环比降0.59%，上游延续去库，此外仓单快速去化。短期碳酸锂期货价格或继续震荡为主，关注后期储能端需求变化。

  油脂油料市场整体呈现震荡分化格局，受国际供应与地缘因素交织影响。美豆出口检验量周环比增长27%至99.4万吨，但同比仍降48%，据美国大豆协会报告，中国自5月起暂停采购美豆，导致美方仓库存储上的压力上升并施压价格。国内豆粕现货价小幅下滑，华北地区主流跌至2990元/吨，豆油基差收窄至134元/吨。棕榈油方面，BMD毛棕油连续下跌，主力合约收于4320令吉/吨，SPPOMA多个方面数据显示10月1-10日马棕产量环比增6.59%，而ITS出口增16.2%，供需双增下仓库存储上的压力暂缓。菜油基差走强至221元/吨，OI00收盘报9935元/吨，加澳菜籽供应预期改善限制涨幅。原油走弱拖累生物柴油溢价预期。总的来看，油脂油料市场处于供应宽松与需求节奏博弈阶段，关注后续中美贸易动向及生柴政策变化。

  据全国棉花交易市场数据统计，2025/26年度全国棉花加工公司累计公检量同比增113.21%，新季棉花加工进度显著加快，供应压力持续释放。国际棉价震荡偏强，但国际棉花价格指数（M级）降至12468元/吨，内外棉价差有所扩大。据IBGE报告，2025年巴西棉花产量预期上调3.7%至980.5万吨，种植培养面积同比增4.8%，全球供应宽松预期延续，而10月上旬巴西出口量同比减少10.8%，短期外棉流通节奏放缓。国内现货方面，3128B新疆棉市场价为14596元/吨，较前期高点回落，纺企采购仍以刚需为主。下游需求恢复有限，当前纺纱厂开机率为66.0%，织布厂开机率37.7%，均处于近年偏低水平，终端订单未见显著改善，库存去化缓慢。在供应压力明确而需求复苏乏力的背景下，棉价缺乏趋势性驱动。

  现货方面，昆明、湛江、南宁及哈尔滨等地白糖报价普遍回落，区域价差结构趋于平稳。加工利润多个方面数据显示，以进口巴西或泰国原糖生产白糖在关税配额内分别可实现约1765元/吨和1706元/吨的销售利润，配额外利润则分别为616元/吨和540元/吨，显示配额内进口仍具显著经济优势。与此同时，巴西产和泰国产原糖在配额内的中国加工成本分别降至4154元/吨和4213元/吨，配额外成本为5303元/吨和5380元/吨，内外盘价差维持在约2800元/吨水平，进口窗口依然关闭。乙醇市场方面，四川及云南地区需求偏弱，对糖价支撑有限。总的来看，当前市场缺乏主导性驱动因素，国内外供应相对充足与国内消费淡季形成平衡，价格呈现震荡整理格局。

  生猪新晋主力2601合约今日走势低迷，触及阶段低点11880元，成交量与持仓量均增加。当前市场过剩压力依然存在，规模企业为完成季度目标增量出栏，适重猪源供应充裕；同时猪肉消费处于传统淡季，家庭库存有待消化，南方腌腊受高温推迟，加之替代品供应充足，屠宰企业订单有限、开工维持低位。不过随着养殖亏损加剧，散户抗价情绪有所升温，二育抄底入场迹象增加，令供应压力局部缓解。总的来看，供强需弱格局未变，市场情绪仍偏谨慎，猪价短期或继续承压运行。

  大连玉米期货今日冲高回落，主力合约收于2101点，上涨0.67%，整体仍处于低位震荡。当前新粮上市持续推进，东北玉米持续补充市场，基层售粮积极性较高，现货价格维持弱势。尽管华北阴雨天气影响基层收购，对盘面形成一定支撑，但全国供应充裕格局未变。钢联多个方面数据显示，本周全国玉米加工总量为58.17万吨，较上周增加3.71万吨；玉米淀粉企业开机率56.74%，环比上升4.93%；全国玉米淀粉企业仓库存储的总量119.9万吨，周增幅0.67%，同比增幅46.94%。下游需求以刚性补库为主，深加工企业走货尚可，但整体承接力度有限。短期来看，新粮上市压力持续释放，市场看空情绪仍浓，预计玉米价格将延续偏弱震荡。

  鸡蛋主力合约今日震荡偏弱，收跌1.05%至2818元。北方天气好转后市场成交略有加快，现货价格稳中有涨，前期连跌亦激发部分抄底情绪。然而当前供应压力依然显著，产蛋率随气温下降逐步恢复，存栏仍处高位，整体供应宽松格局未变。下游走货速度整体平缓，业内普遍以清理库存为主，部分环节仓库存储上的压力仍存。老鸡淘汰量虽略有增加，但尚未形成超淘局面，供应压力持续制约蛋价上方空间。短期来看，供强需缓的基本面格局未发生根本改变，蛋价预计延续弱势震荡。

  纸浆主力合约今日继续震荡运行，收涨0.04%，报4856。9月纸浆进口量295.2万吨，环比增11.3%，供应压力持续。港口库存207.4万吨，环比微降0.1%，整体仍处高位。需求端，下游白卡纸、生活用纸及文化用纸产能利用率均有小幅提升，但企业利润未见改善，补库以刚需为主，对浆价支撑有限。综合看来，当前市场呈现供强需稳格局，高库存与刚性需求相互制衡，预计纸浆短期继续震荡运行，上下空间有限。

  天然橡胶主力合约RU2601今日震荡偏弱运行，收盘价报14900元/吨，较上一交易日微涨0.03%，近一周价格波动区间维持在14845-15415元/吨。供应端，泰国产区原料市场行情稳中走低，短期供应压力有所缓解但未出现明显支撑。需求端，下游轮胎企业开工率节后如预期上涨，半钢轮胎环比涨28.92个百分点，全钢轮胎环比涨22.43个百分点。库存方面，天胶社库108万吨，环比降0.7%。但长久来看，出口受宏观预期影响情绪不高。综合看来，供应端压力逐步显现，而需求端暂无超预期表现，叠加宏观情绪偏谨慎，预计短期胶价维持震荡运行，关注产区天气变化及人民币汇率走势对市场的影响。